作者:Yogita Khatri,The Block;编译:松雪,金色财经
自今年年初以来,交易员一直在买入灰度比特币信托基金的股票——这些股票的交易价格一直低于其所持比特币的潜在价值,可能是希望在将其转换为现货比特币ETF后将差价收入囊中。
这意味着许多 GBTC 交易者将寻求在 ETF 转换后套现。 考虑到这一点,摩根大通的分析师研究了 2023 年以来 GBTC 的流入情况,以计算转换后可能出售的股票价值。 他们估计这个数字约为 27 亿美元。
“为了代表自年初以来灰度比特币信托基金的购买量,我们统计了每日签名美元交易量,即每日交易量(以千股计)乘以价格乘以价格变化的结果,以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的摩根大通分析师周四在一份报告中写道:“如果当天价格上涨,则为正,如果价格下跌,则为负。”
“这种方法估算出,自今年年初以来,(灰度比特币信托)的累计净流入约为25亿美元。如果加上年初以来的空头回补,这一数字将接近27亿美元。”
分析师表示,假设大部分购买是由灰度比特币信托基金成为 ETF 的猜测推动的,那么投资者很可能会在该基金转换为 ETF 后获利了结而退出。 资金流出问题的出现是因为投资者显然在预期 ETF 转换时以大幅折扣购买了股票,并打算在转换后套利净资产价值的折扣时获利。 灰度比特币信托资产净值折扣目前自 2021 年 7 月以来首次低于 10%。
至少27亿美元
27 亿美元的数字是摩根大通分析师预计灰度比特币信托 ETF 转换后的最低流出量。 分析师表示,如果 GBTC 目前 200 个基点的费用在 ETF 转换后没有大幅下调,则该费用可能会“大幅增加”。
分析师补充道:“一旦 SEC 在美国批准现货比特币 ETF,我们预计竞争将更加激烈,比特币 ETF 的平均费用将向黄金 ETF 靠拢,目前黄金 ETF 的平均费用约为 50 个基点。”
ARK 21Shares 比特币 ETF 申请表明费用为 80 个基点,这设定了灰度比特币信托最初必须降低费用水平,以避免更严重的资金外流并保持其作为最大、流动性最强的比特币基金的主导地位, 分析师指出。 他们表示:“随着时间的推移,投资者往往会倾向于最具成本效益和流动性最强的 ETF。”
资金流出对市场的影响
分析师指出,如果这 27 亿美元确实完全退出,那么这种资金外流“当然会给比特币价格带来严重的下行压力”。 但他们预计这笔金额的大部分将转移到其他比特币产品——例如美国证券交易委员会批准后新创建的现货比特币 ETF——如果是这样,“那么任何负面的市场影响都会更加温和。”
他们表示,这将使比特币基金领域的资产余额从灰度比特币信托基金的 230 亿美元和其他基金的 50 亿美元变为信托基金的 200 亿美元和其他基金的 80 亿美元。 他们补充道:“尽管如此,我们认为比特币价格的风险平衡偏于下行,因为这 27 亿美元中的一部分可能会完全退出比特币领域。”
币安的“积极”影响
摩根大通在周四的报告中重申了评论,即币安与美国机构的和解对加密货币交易所和行业来说是“积极的”。 分析师表示,币安最近的市场份额损失“应该会得到遏制,一旦和解,币安运营和商业模式的影响变得更加明确,也许会部分扭转加密市场势头”。
