原文标题：Bitcoin Stuck in This Range? Or a Breakout Looms?
原文作者：Markus Thielen，Matrixport 分析师
原文编译：夫怎么样，Odaily 星球日报
行业现状及关键变量
虽然比特币市场目前仅低于历史最高点 7% ，但交易员仍抱怨比特币走势停滞不前。大量BTC正在被转移到交易所，而稳定的货币动量则发出警告信号。加密市场成交量下降到 500 1亿美元，资本利率只有点正，交易兴趣明显低迷。
美联储政策和通胀数据被认为是推动BTC达到历史新高的两个关键变量。
6 月 5 当天，加拿大央行可能会启动全球降息周期，为美联储提供参考， 6 月 12 美国日通胀数据需要显示较低 3.3% BTC只有在通胀率上升时才能上升。
如下图所示，BTC资金费率(左轴、白色)比较加密货币成交量(右轴、紫色、单位:10亿美元)：
BTC转移与交易所动态
BTC余量在交易所的急剧下降表明，当预期价格上涨时，大家庭将比特币从交易所移出「屯币」。
今年 5 月，共计 88000 BTC被转移到交易所，目前剩下的 250 万枚，创 2018 年 3 月至今的新低。交易所BTC外流始于BTC外流 5 月 15 日，恰逢美国注册投资者管理超越 1 亿美元季末 13 F 备案要求后 45 天。
Coinbase 占这些外流的三分之一(2.9万 枚)，十大交易所中有七家显示外流。在这里。 5 月底，有 50, 000 BTC被转移到交易所。这些数据点是看涨的，而且是看涨的。 5 月 27 日算率创出 657 m TH/s 历史新高(然后稍微回落到) 602 m TH/s），这表明一些采矿活动仍在看涨。
矿工和大户行为分析
从 2023 年 11 月(BTC接近 40, 从000开始，比特币矿工的钱包余额从 183.5 万枚 BTC 逐渐降低到 180.6 万枚 BTC，直到 4 月 20 日比特币减半，余额稳定了几周。
然而，在过去的两周里，余额的下降有所上升，由于区块奖励的减少，矿工被迫销售库存以支付运营成本。比特币矿工钱包目前拥有 180.4 万枚 BTC。矿工们继续出售BTC。
5 月份，巨鲸(拥有)>10000 枚 BTC）增持了 16.4 万枚 BTC，这是自 2018 年 1 月(第三次牛市高峰)至今的最高月度加持量。鲸鱼（拥有 1000-10000 枚 BTC）则卖出了 11.8 万枚 BTC，是自 2022 年 12 月（接近低点）以来的最大销量。鲨鱼（拥有 100 至 1000 BTC）在 2024 年 2 大量销售(16.5.5) 万枚 BTC），但在 2024 年 3 大量购买(15.9月) 万枚 BTC）。巨鲸对比特币的积累和代币从交易所移动是看涨的。
稳定货币发行和市场流动性
回顾一下， 1970 BTC万流通之间的分布特征： 177 一万件可能丢失(自己 2013 今年数量相对稳定)，巨鲸(312) 万枚 BTC，自 2022 年 11 月至今的最高水平)，鲸鱼(480 一万条鲨鱼(3877) 10000)，鱼(10 到 100 BTC， 257 万枚），螃蟹（1 到 10 BTC， 213 万枚）和虾（<1 BTC， 142 万枚）。这表明BTC持有人至少是BTC持有人 100 BTC(鲨鱼)主导市场，但鲸鱼(至少) 1 k BTC）它是最大的持有人类别。
已发行的稳定货币总额接近 1400 亿美元，拥有超过 1000 万美元的钱包比例超过万美元 50% ，这表明，大型投资者正在推动稳定货币（或整体数字货币）市场，而不是散户投资者。然而，在比特币减半后两天，当比特币减半时， Runes 当交易成本达到峰值时，鲸鱼(拥有)>1000 万美元)持有的稳定货币余额从 760 亿美元下降到 720 亿美金。
钱夹持有量保持稳定，起伏较小。因此， 2024 年 4 月 22 日鲸稳定货币持有的峰值可能是一个关键的转折点，表明大型投资者要么将其稳定货币转换为数字货币，要么将其转换为法定货币。然而，从新法定货币到加密货币的资金流入已经停止，这令人担忧，因为BTC一直从BTC开始 30, 000 美元涨至 70, 000 美元的关键驱动因素。
下图所示，BTC(左轴，紫色)对比 30 天稳定币冲动(右轴，白色，单位:10亿美元)：
在过去 30 天内，仅 4 亿美元稳定货币净投入被披露，这令人担忧，因为自己自己也是如此 2023 年 9 月灰度是正确的 SEC 到目前为止，更积极的稳定货币供应动量已经消失。
较小的钱夹(有较小的钱夹(有较小的钱夹) 100 万美元）仍在增加其稳定货币的持有量，要么通过新的法定货币转换为加密货币，要么更有可能将数字货币的持有量转换为稳定货币（利润或止损）。
结论
总之，虽然较小的钱夹仍在增加其稳定货币的持有量，但鲸鱼正在悄然变得不那么活跃，并将其稳定货币转化为数字货币（例如） BTC）或者法定货币（实现）。鲸鱼购买比特币和比特币。 4 月/5 每月大规模稳定币锻造同时发生。现在铸币已经暂停，BTC正在从交易所转移。
这使得宏观经济动量成为关键变量。市场需要美联储降息吗？(不太可能，但是 6 月 5 日加拿大央行会议可能会提供初始信号)，要不需要 6 月 12 日通胀数据较低(我们认为这是可能的 3.3% ），这至少会导致美联储成员至少变成鸽派。否则，BTC可能会陷入困境 60000 到 73000 美元的范围。
