[金色财经]Pantera研究：加密用户更倾向于即时满足

作者:Pantera Paulapital执行合伙人 Veradittakit,编译:五铢，金融

摘要

• Pantera 研究实验室的一项研究发现，数字货币客户表现出较高的当前偏见和较低的折现因素，表明他们非常喜欢即时满足。

• 准双曲线折现模型的特点是现时成见 (ꞵ) 和折现因素 (?) 等数据有利于理解个人倾向于即时收益而不是未来收益的趋势，这在动荡和投机性的加密货币市场中尤为明显。

• 本研究可用于改善代币分配，如奖励初始客户、分散治理和营销新产品的空投。

前言

硅谷创业传说中的一个经典故事是，Paypal 决定向使用其产品的用户支付 10 美元。原因是，如果你能为用户支付加入费，网络价值最终会变得足够高，这样新客户就可以免费加入，你就可以停止支付。这似乎真的很有效，因为 PayPal 它可以停止支付并继续增长，然后启动其网络效应。

在数字货币领域，我们采用并扩展了这种方法。通过空投，我们不仅向加入者支付费用，还向使用我们产品一段时间的人支付费用。

拟双曲线交换模型

空投已成为奖励初期客户、分散协议治理、坦率推广新产品的多方面工具。正式化分配标准已经成为一门艺术，尤其是在确定谁应该得到奖励以及他们努力应该得到的价值时。在这种情况下，分发的代币数量和释放时间（通常通过归属或逐步释放）起着重要的作用。这些决定需要基于系统的分析，而不是猜测、情绪或例子。使用更定量的框架可以保证公平性，并符合长期目标战略。

拟双曲交换模型提供了一个数学框架，以探索个人如何在不同时期选择奖励衡量。它的应用在冲动和不一致性的决策领域尤为重要，如财务决策和与健康相关的行为。

该模型由两个特定的群体参数值驱动：当前误差 ꞵ 和贴现因子 ?。

当前成见(ꞵ):

这个参数衡量了个人优先选择即时奖励而不是长期奖励的倾向。这个参数在于。 0 到 1 之间的变化，其中 1 表示没有即时偏见，反映了对未来奖励平衡和时间一致性的评价。当值接近接近。 0 当时，他们说即时偏见越来越强烈，这表明他们对即时奖励的偏好越来越强烈。

例如，如果你想在今天， 50 美元和一年后 100 美元之间的决定具有较高的即时偏见(接近) 0)的人会选择立即获得 50 美元，而不是等待更多的金额。

()折扣因素():

该参数描述了未来奖励价值随着实现时间的增加而降低的速率，并解释了其感知价值随着延迟而自然下降的原因。折现因素在很长一段时间内更准确地量化。在短期（不到一年）评估两个选项时，这个因素表现出很大的可变性，因为即时情况会不成比例地影响感知。

对于一般人群来说，研究发现折现率通常在 0.9 上下。然而，在有赌博倾向的人群中，这个值通常要低得多。研究发现，习惯性赌徒的平均折现因素一般略低于 0.8，而问题赌鬼的折现因素通常接近 0.5。

使用上述术语，我们可以通过以下公式表示在时间上 t 领取奖励 x 的效用 U:

U(t) = tU(x)

该模型捕捉到了如何根据其时间改变奖励价值：即时奖励根据所有效果进行评估，而未来的奖励价值将向下调整，并考虑到当前的误差和指数衰减。

试验

去年,Pantera 研究实验室进行了一项研究，以量化数字货币用户的行为倾向。我们向参与者提出了两个简单的问题，以衡量他们是更喜欢立即支付还是获得一些未来价值。

这个方法帮助我们确定了 ꞵ 和 ? 代表值。我们的研究结果表明，数字货币客户的代表性样本略高于 0.4 现时误差和明显较低的折现系数。

研究发现，数字货币用户目前的偏见高于平均水平，折扣率很低，这表明他们专注于不耐烦，更喜欢即时满足而不是未来收入。

这可以归因于数字货币领域的几个相关因素：

• 周期性市场行为：加密货币市场以其波动性和周期性而闻名，代币的价值经常迅速波动。这种周期性会影响用户的行为，因为很多人习惯于在这些周期中穿梭，而不是采用传统金融中更常见的长期投资策略。频繁的起伏可能会导致用户对未来价值的折现率更高，担心隐藏的低迷可能会抹去利润。

• 代币污名:调查特别询问了代币及其预期的未来价值，这可能突出了与代币特定交易有关的根深蒂固的污名。这种污名与代币估值的周期性和投机性有关，加强了对数字货币领域长期投资的谨慎态度。此外，假设调查使用法定货币或其他形式的奖励来衡量偏好。在这种情况下，数字货币用户的折现率可能更接近全球平均水平，这表明奖励特征可能会显著影响折现行为。

• 加密应用的投机特性:今天的加密生态系统深深植根于投机和交易中，这些特征在其最成功的应用中很常见。这一趋势凸显出，目前绝大多数用户更喜欢投机平台，调查报告也反映了这一偏好，表明客户强烈关注获得即时财务收入。

虽然研究结果可能不同于典型的人类行为准则，但它们反映了当前加密用户群体的特点和趋势。这种差异对于设计空投和代币分配项目尤为重要，因为了解这些独特的行为可以进行更具战略性的规划和奖励体系建设。

以 Solana 上的 perps DEX Drift 例如，该公司最近推出了其原始代币 DRIFT。Drift 该团队在其代币分配策略中包含了一个延迟机制，在代币发布后等待 6 每小时领取空投的客户提供双倍奖励。增加时间延迟是为了减少机器人在空投开始时通常造成的拥挤，并通过减少商家的初始激增来帮助稳定代币的性能。

事实上，只有 7500(即 15%)(写本文时)潜在领取者不等候 6 让他们的奖励翻倍一个小时。根据我们的研究，如果奖励价值翻倍，Drift 可能会推迟几个月，从统计上看，应该能够安抚大多数终端用户。