摘要： 比特币的当前周期跌幅达到超过26%，低于历史最高价。尽管如此，与以往的周期相比，这次的跌幅仍然不算特别惊人。 价格下跌导致大量短期持有者遭受了未实现损失，根据他们的成本基础，目前有超过280万枚比特币处于亏损状态。 这篇文章深入分析了比特币市场的价格表现、市场结构的变化、投资者的行为以及未来的趋势，并揭示了在面对压力时，牛市仍然展现出一定的韧性。
价格表现与市场结构： 在2023-24周期内，比特币市场的走势复杂多变。FTX交易所崩盘后，市场经历了约18个月的稳定上涨期，直到ETF产品的推动让币价突破了73,000美元。然而，随后市场进入了长达三个月的区间波动，并在5月至7月期间经历了本周期最大幅度的回调，跌幅超过了26%。 尽管这次回调的影响显著，但与历史周期相比，其深度较浅，反映出随着比特币资产的日益成熟，底层市场结构已变得相对稳健，波动性也相对降低。
被淹没的新投资者： 分析短期持有者的供应量可以看到，这一指标从2024年1月开始大幅增长。这种上涨与比特币ETF上线后价格暴涨的情况一致，共同反映了新需求的强大流入。然而，这种需求在几个月后却已接近尾声，2024年第二季度市场供需已经趋于平衡。由于长期持有者获利了结，而新买家的增持意愿减弱，原本的需求过剩已转化为供应过剩。
投资者行为与市场供求： 短期持有者的财务状况在回调中受到了严重冲击。数据分析显示，目前有超过280万枚比特币处于亏损状态，这显示出新入市投资者在价格波动中的脆弱性。具体分析短期持有者的损失可以看到，这一群体本周已锁定的损失高达5.95亿美元，是自2022年周期低点以来的最大规模亏损。然而，这些损失尚未构成系统性风险，只占比特币网络总资本流量的不到36%。 与历史上的投资者信心大崩溃情况相比，目前的市场收缩更像是与2021年第一季度市场见顶的时期相似。尽管如此，需求方仍需努力阻止价格下滑，否则投资者的盈利能力将进一步减弱。
总结： 尽管面临着巨大压力，比特币市场仍然展现出了一定的韧性。市场结构的成熟和波动性的降低为投资者提供了相对稳定的交易环境；尽管短期持有者面临财务压力，整体市场规模庞大，能够吸收部分损失。随着加密货币市场的不断发展和监管政策的逐步完善，比特币等主流加密货币有望获得更广泛的认可和应用。市场的大幅收缩使大量短期持有者蒙受了严重浮亏，但这对于整体市场规模来说仍然相对较小。大多数长期持有者并没有在这次下跌中亏钱，这表明尽管市场可能出现恐慌情绪，成熟投资者仍然有利可图。
