[区块链大亨]Bankless：对于现货ETF，我们的期望是否过高？

ETF现货加密许可真的能带来大量的资金流入吗？

自第三季度以来，BTC现货 ETF 随着世界上最大的投资管理公司贝莱德等机构的应用，讨论的热度不断上升。随之而来的以太坊现货 ETF 期望也随之提高。许多社区人士认为BTC现货 ETF 通过将给加密行业带来巨大的好处，但是， Bankless 分析师 Jack Inabinet 以加拿大市场情绪和灰度信托基金为例，指出BTC ETF 需求已经停止。BlockBeats 原文编译如下：

加密市场的参与者就像一群吃饭的人一样疯狂 Skittles 和喝了 Mountain Dew 蜘蛛猴。他们自信地认为，加密资产（ETH 和 BTC）的现货 ETF 允许指日可待，外界投资者无法忍受，准备投身其中。

这充分体现了市场对现货的加密 ETF 经批准的看涨预期。加密投资公司 Galaxy 分析师预测，现货 BTC ETF 将带来批准 144 1亿美元需求，并在第一年内推动 BTC 价格上涨 74.1%。然而，今天我们将调整这一预期，强调为什么证据不支持现货加密 ETF 一般认为，许可会带来如此巨大的资金流入。

加拿大的失望

美国推出现货加密 ETF 这不是一项开创性的措施；加拿大已经拥有这样的商品两年多了。如果美国现货加密， ETF 获得批准后，前所未有的需求将爆发，因此加拿大现货BTC产品的持有量也有望增加。然而，自从以来， 2022 年 7 到目前为止，加拿大现货BTC商品的持有量基本没有发生变化。

加拿大投资者面临的投资故事与美国投资者没有什么不同。他们对即期BTC产品需求的不足表明了美国市场的隐藏需求，并暗示，在当前的市场环境下，将BTC视为抵御通货膨胀和贬值的避险工具并不足以吸引非加密领域的大量资本流入。

争议并不重要

ETF 专家可能会让你相信，只要你推出一个稍微好一点的投资工具，你就可以吸引数十亿美元的资本流入来复制你的投资组合。然而，支持这一观点的证据并不足。

他们认为，投资者对数字货币期货的原因是 ETF 我不感兴趣，因为与现货产品相比，它们在跟踪资产价格方面并不理想。期货合约滚动期满导致投资者面临正负价差效应，即下月合约价格可能高于或低于期货合约价格。

然而，事实上，如果投资故事足够有吸引力，投资者并不关心他们投资工具的实际方式。一个成功的投资工具，只要能提供一个流行的故事，就会吸引资本流入，无论产品有多糟糕。

Grayscale Solana Trust (GSOL) 爆炸性增长就是一个很好的例子。目前，该基金的交易溢价高达 869%，这一事实验证了上述观点。

灰度信托产品如 GSOL 和 GBTC，与现有的数字货币期货相比，现有的数字货币期货 ETF 由于缺乏赎回机制，商品表现相对较弱。这意味着你购买的资产的市场价值实际上可能低于基本信托所持有的折扣。

虽然 GSOL 有缺点，投资者仍然认为有缺点，投资者仍然认为 Solana 叙事非常有吸引力，他们愿意以高溢价购买金融工具，导致市场价格进一步不平衡。目前，私募股权发行（即建立股权的方式）已经关闭，这意味着供应不能满足市场需求。

比特币期货需求停止

若现货数字货币 ETF 批准确实会导致资产类别的大量资金流入，我们预计期货产品将继续吸引资金。

然而，自 2022 年 7 到目前为止，最大的比特币期货 ETF（BITO）流通股的数量基本一致。这一趋势误差出现在这一趋势中。 2023 年 6 当时，贝莱德企业首次申请现货BTC ETF；以及 2023 年 11 月初，加密市场开始期待现货BTC准备紧迫一周后。

外部资本正在使用 BITO 提前炒作现货 BTC ETF 随着推出，增加的流通股可以作为现货市场 BTC ETF 允许代理的观点，但似乎没有真正的外部需求对比特币期货产品感兴趣，特别是考虑到最近一波现货 ETF 在允许炒作之前，流通股总数将跌破 6000 万大关。

要点

虽然在 2023 年底，市场预测现货数字货币 ETF 批准已成为主导价格的重要因素，但现货批准已成为主导价格的重要因素 BTC ETF 即将上市，市场对需求的理论将付诸行动。

就在几周前，一些投资者未能充分考虑现货 BTC ETF 当允许的到来和流入资金令人失望时，他们可能会再次站在交易的错误一边。

有限的数据表明，外部资本愿意在不确定的宏观经济环境下购买加密资产。这使得隐藏的消费者关注自己的财务稳定，应对日益增长的债务担忧，而不是追求下一个 100 翻倍飙升。因此，在观察现货时，正在观察现货 ETF 是否真的能达到预期效果，再考虑增加加密货币的投资是正确的选择。