最近，市场普遍预测美国货币紧缩政策的转变，美联储主席鲍威尔上周末对美国货币政策的声明再次使这一预期充满变数。鲍威尔说，美联储在对抗高通胀方面可能还有更多的工作要做。“联邦公开市场委员会”(FOMC)致力于实现充分约束的货币政策立场，随着时间的推移将通胀率降至2%;我们对这一点没有信心。”

最近几天，市场也在消化“鹰派消息”。在货币政策调控方面，如果美联储继续加息，直接关系将提高美元利率，使美元资产更具吸引力。与此同时，比特币市场在11月10日达到高点后下跌。

美元作为世界主要的外汇储备货币，以及美国在全球经济中的主导地位，以美元计费的大量资产给了美联储在全球金融市场上的影响，特别是海外发达国家市场对美联储制度的反应与美国股市高度相似。然而，美联储内部对策略的不一致导致了今年6月至8月市场的错误判断。一些市场参与者错误地认为美联储已经达到了加息周期的顶峰，风险市场大幅反弹。

随着机构的进入和合规支持，包括BTC在内的加密市场将不容忽视。BTC与美联储的相关性如何？这个“利基市场”继续具有利基市场的独特风险规避吗？

链上链下连接，加密市场更敏感

虽然比特币等加密资产作为小众资产，但在2020年之后，比如S&P500与全球海外发达国家股市等金融市场的相关性越来越强。我们可以看到全球主要股市(Equity F)在关联性方面，可以看出之前的0关联变成了0.25，只低于S&P500的相关性0.29。在金融因素(Financials F)从-0.03到0.19，关联性。

Note: Smart C. = Smart Contract, F = Factor

根据国际货币基金组织工作论文的结果，美国货币政策对数字货币周期的影响与对全球股票周期的影响几乎相同，这与加密资产对冲市场风险的潜力形成了鲜明对比。当美联储的货币政策利率时(SFFR)当上升一个百分点时，数字货币因素在接下来的15天内持续下降约为股票因素下降150%的知名度，这意味着加密市场对美联储货币政策的变化更加敏感。

但对于美联储内部，投资者还需要注意的是，市场与美联储存在差异，市场普遍认为美国正处于经济周期的高点或普通通货膨胀阶段。然而，尽管美联储此前表示，美国面临着经济周期的高点或普通通货膨胀，但其实际行动和措施更加激进。因此，市场对美联储“心口不同”的立场产生了一定的怀疑。

无论是合规支持和机构加快接受，还是数据结论，我们都可以清楚地看到链上的加密市场不再利基，加密市场已融入全球金融周期。

机构入场冲击，加密投资者需要宏观视野

随着机构资金涌入加密市场，市场成熟度将提高。同时，专业投资者普遍更加关注宏观经济因素和货币政策的变化，机构投资者参与的增加增强了货币政策对加密货币市场的传导作用。这将增加美联储货币政策对市场的影响。

Arthur Hayes在他的最新文章中《Bad Gurl》它还指出，随着美元流动性的增加，加密市场的牛市可能会出现，而美元的流动性与美元的货币政策密切相关。因此，从实体经济和全球金融周期的角度来看，特别是美联储的行动管理“管理市场预期”将成为未来市场投资者最重要的评价指标之一。

除了内部美联储“心不一”的立场让市场产生疑虑外，我们还需要关注美联储货币政策的外部实效性。投资者需要有更广阔的宏观格局，例如，参考实体经济周期动态和全球金融运作环境。考虑到美元国际地位相对下降、人民币国际化进程以及美国GDP规模与欧盟相比没有明显优势，Scott等学术界 Sumner教授讨论了美国货币政策对世界名义经济的不成比例影响，并提出了“名义强国”和“实际强国”之间的影响差异。

比特币和其他加密资产正在进入一个新的阶段。随着许多重要利益相关者的参与，从机构投资者到监管机构，加密市场正以前所未有的速度积累规模和影响力。与此同时，其价格趋势似乎越来越难以保护自己。在中短期内，即使加密市场得到了技术的支持，独立市场也已经成为过去。与股市投资者相比，加密投资者也需要从宏观角度关注制定通胀、金融稳定和经济复苏的货币政策趋势。