摘要：從交易收入來看，由於去年相對低迷的加密市場，Coinbase全年的交易收入仍呈現下滑趨勢，2023年整體交易收入為15億美元，較去年同期下降36%。從2022年起，銀行業監理機關對加密貨幣及其在金融體系中的風險曝險持謹慎和懷疑態度這一共識基本上深入整個金融業，直到今年比特幣現貨ETF通過。...
春节期间，每个人都沉浸在家庭的欢乐中，但加密市场很难平静下来。
一方面，由于现货 ETF 由此产生的资本增量，BTC与之前的下跌趋势相反，继续表现强劲，开始收复之前的价差，并在 2 月 14 日突破 5 万美元，创造了自己 2021 年 12 月至今新高，后来维持在新高， 51,000 美元左右震荡。
另一方面，它备受关注 Coinbase 财务报告公布，Q4 营收高达 9.54 亿美元，两年来首次实现季度盈利，而按年计算，Coinbase 托管资产流入为 70 截至年底，1亿美元的托管资产为 1,010 亿美金。据其执行长介绍，目前，据其执行长介绍， Coinbase 代管了 370 亿美元比特币 ETF 资产里的 但收益不在90%，但收益不在 Q4 季度计入，其代管收入将在季度计入 2024 财年进一步增加。
一方面，比特币市场继续创下新高，另一方面，比特币市场继续创下新高 Coinbase 肉眼可见的盆满钵满，而这一切，似乎最符合大众的印象，以便「代管」美国传统银行业是主要业务之一，与之无关。
在此背景下，美国银行终于不冷静了。
1、比特币大幅上涨，Coinbase 财报亮眼
2 正值农历新年，BTC似乎也赶上了这股祝福之风。春节期间，BTC迎来大涨，2 月 9 每日，BTC涨至 47,000 美金，2 月 11 日，突破 48,000 美金，2 月 14 日，BTC突破 5 万美元，一度追高至 52,700 美元，后继续存在 51,000 美元震荡，现报 51,624 美金，7 天上涨超 26%。
比特币市场走势来源：币安
就市场而言，说到上涨的原因，虽然减半逐渐逼近，但主要来自BTC现货 ETF 资金净流入。从数据的角度来看，截至 2 月 15 日，11 支 ETF BTC持股总量超过 72 虽然灰度仍处于销售状态，但总流出量已达到 15.97 一万，但其他 ETF 都处于流入状态。根据 CoinShares 的研究主管 James Butterfill 在 X 截至平台发文 2 月 14 日，美国现货BTC ETF 净流入总额已突破 40 亿美金。但根据 BitMEX Research 数据显示，BTC现货 ETF 上周净流入 22.734 亿美金，自 1 月 11 到目前为止，总净流入已达到 49.269 亿美金。
巧合的是，CoinbaseQ4 季度财报也在 2 月 16 日盘后公布，从整体来看，这份财务报告无疑是极其抢眼的。受昂贵合规成本和监管的影响，Coinbase 上市后，业绩远不如币安等主要离岸交易所，尤其是近两年，市场低迷直接导致市场低迷 Coinbase 业绩和股价多次下跌，但在业绩和股价多次下跌中， 2023年最后一季度，Coinbase 终于迎来了难得的完美结局。
受数字货币市场上涨的影响，Coinbase 第四季度转亏为盈，完成纯利润 2.73 1亿美元，完全扭转了去年同期 5.57 亿美元亏损，而从全年来看，其实已经实现了 9,500 净收入接近1万美元 10 经过1亿美元的调整 EBITDA，总收入已经达到 31 亿美金。
Coinbase 资料来源：Coinbase 官网
深入研究财报，Coinbase 收入主要分为两部分，一部分是交易收入，另一部分是订阅收入和业务收入。从交易收益来看，由于去年加密市场相对低迷，Coinbase 年度交易收益仍呈下降趋势，2023年 年整体交易收入为 15 与去年同期相比，亿美元减少了 36%。总交易量为 4,680 亿美元，年减 44%；普通用户的成交量为 750 与去年同期相比，亿美元减少了 机构成交量为55% 3,930 与去年同期相比，亿美元减少了 41%。
然而，交易收入的减少被订阅和业务收入的增加所抵消。年度总订阅和服务收入 14.069 亿美元，尤其是第四季度，增长最为明显，实现订阅和业务收入 3.75 亿美元，增长 12%，增长的主要驱动因素是稳定收益、利息收入和区块链奖励(质押和价格上涨因素)。其中，稳定币收入为 1.716 亿美元高于去年同期 1.457 1亿美元；区块链奖励为 9,510 万美元高于去年同期 6,240 万美元； 1,970 万美元高于去年同期 1,140 万美元；利息收入为 4,260 万美元高于去年同期 3,650 万美元；其他订阅和服务收入为 4,650 万美元高于去年同期 2,670 万美金。
Coinbase 订阅及业务收入来源：coinbase 官网
值得注意的是，在这次财务报告中，由于 ETF 在 2024 年 1 月通过了，因此备受关注的比特币 ETF 代理收入未记入，但作为代理收入， 11 支现货BTC ETF 中 8 目前，大机构结构的代理人已经代理了合同 90% 的 ETF 资产，这笔收益将在于 2024 年 Q1 季度披露，这意味着 Coinbase 收入仍有较大的发展空间。事实也是如此，根据这个事实， CEO 披露，公司预计第一季度订阅和业务收入将在第一季度 4.1 亿至 4.8 亿美元之间。
BTC持续增长，相应的直接机构收入也日益突出，这无疑遭遇了其他机构的影响「红眼」，直接坐不住的是之前对加密持怀疑态度的美国银行业。毕竟从职责上看，资金托管业务是众多银行的主要收入来源。
从时间线上看，在 2020 2000年以前，只有特定的加密托管人才能提供加密货币代理服务，国家金融监管机构需要签发信托章程，程序复杂繁琐。当时，虽然没有实际的法律法规禁止银行管理加密货币，但由于风险和体积的考虑，从事该领域的银行很少。
该情况直到 2020 年 7 月 22 当时，美国财政部下属的独立机构美国货币监督管理局当时有所改善。（OCC）发布公开信明确表示，国家银行和联邦储蓄协会拥有代理加密货币和货币资产的合法权利。此后，以联邦美龙银行为首的多家银行开始涉足加密资产代理业务。
好景不常，在 2022 年经历过 FTX 事件发生后，美国当局意识到加密资产风险存在向系统性风险转移的可能性，加密控制迅速收紧。三大联邦银行监理机构向银行机构发布联合声明强调加密资产风险，暗示银行不得从事加密相关业务。 2023 年 1 月，美国联邦储备委员会（FRB）决定拒绝以加密货币为重点的代管银行会员申请。从 2022 年起，银行业监管机构对数字货币及其在金融体系中的风险曝险持谨慎和怀疑态度。这一共识基本深入整个金融业，直到今年BTC现货 ETF 通过。
就在今年 2 月 14 日，SEC 主席 Gary Gensler 我收到了一封特别的情人节信。该信由银行政策研究所、美国银行家协会、证券业和金融市场协会和金融服务论坛发出，要求其修改《员工会计公报》（SAB）121，以提高银行业数字货币的局限性。
银行机构向 SEC 信函截图，资料来源：美国银行协会官网
该公报由 SEC 发布於 2022 年 4 月 11 日，公报规定了金融机构、信用合作社和银行需要提供加密托管服务，以保留一定数量的资金来支持其客户的数量资产。简单来说，为了保证透明度，托管机构需要将加密资产计入资产负债表，以保证资产负债表的平衡，无透明度，这无疑增加了托管机构的代理成本，违反了资产同一性的基本原则。
信中明确对该条款表示不满，并认为受监管的银行集团被阻止大规模提供数字资产保护服务，投资者、客户和金融体系的整体情况将受到不利影响。它还强调，资产负债表中的需求是叠加的 SAB 121 中对「加密资产」过于宽泛的定义将为银行组织开发分散的账本技术（DLT）应用能力产生寒蝉效应。
SEC 当然，该方并不承认这一点，称会计指导是必要的。与银行为客户持有的其他资产相比，加密资产具有独特的风险和不确定性，保持透明度和风险对冲非常重要。 Gary Gensler 在采访中更直言：「数字货币行业缺乏与证券相关的适度和必要的披露」。
事实上，这不仅是银行业对这一规定的不满，也是两党对加密态度的差异。
早在 2022 年 8 月，参议员 Lummis 致函美国总审计长，质疑该条例是否符合《国会审查法》规定的规定。此後在 2023 年 1 月， Cynthia Lummis 与美国众议员在一起 Mike Flood 和 Wiley Nickel 再次作出决定，判断该公告不具有法律认可。一直到 2023 年 11 月，对 SAB 121 抵制尚未停止，国会议员记事本要求澄清政府问责局（GAO）调查报告，并质疑其可操作性。
从目前的结果来看，虽然利益双方的博弈还在继续，但态度已经表达得非常清楚。与之前不屑一顾的态度相比，美国银行更愿意积极参与BTC ETF 在代管中，取得代管费用和可能的其他费用，并为此目的逐渐向监管方施压。
从长远来看，出于安全考虑，只是 Coinbase 主导地位的现状必然难以持续，托管机构多样性的增加也是客户的趋势。完善银行干预对加密行业的发展起着积极的作用。一方面，它可以迫使托管机构提高安全性和透明度，降低托管成本；另一方面，这也再次增强了加密资产的主流。从常识的角度来看，银行一直是金融体系中最重要的组成部分。银行在加密接收方面将再次减少加密资产门，拓宽公众参与的渠道。
当然，会计规章不会在短期内进行调整和修改，银行的这一波经营不可避免地被怀疑渴望成功，但世界熙熙攘攘，很容易去，分享一杯羹并不可耻。随着BTC逐渐进入主流，30年的河东和30年的河西翻转，观众最终会习惯它。
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原作者：陀螺财经
